Decyzja RPP zaskoczyła poziomem redukcji stopy lombardowej.

Po środowej decyzji RPP o obniżce stóp procentowych o 50 punktów bazowych do 2,0 procent rynek nie odreagował tego w sposób znaczący. Niektórzy przewidują, iż reakcja może nastąpić w pewnym opóźnieniem. Jest to najniższy poziom w historii. Nie pozostaje jednak bez znaczenia, iż była to spodziewana decyzja Rady. Zaskoczeniem może być jedynie wysokość jednorazowego cięcia – rynek zakładał mniejszą obniżkę. W perspektywie oczekiwań długoterminowych jest to decyzja oczekiwana. W odleglejszej perspektywie konsensus rynkowy zakłada większe cięcia. Podjęta decyzja jest współbieżna z sytuacją makroekonomiczną.

Większym zaskoczeniem od kroku cięcia jest struktura. RPP zdecydowała o zmniejszeniu stopy lombardowej o 100 punktów bazowych, pozostawiając jednocześnie na niezmienionym poziomie stopę depozytową. Marek Belka uzasadnił asymetryczność cięć niedopuszczeniem do sytuacji, w której wysoka stopa lombardowa stałaby się zbyt daleko idącym narzędziem, a zbyt niska stopa depozytowa sprawiłaby, że polityka monetarna musiałaby szukać alternatywnych rozwiązań regulacji popytu i podaży. Wpływ na decyzję mogła mieć również obawa o zachowanie właścicieli lokat w chwili obniżenia ich rentowności. Nie można bowiem wykluczyć scenariusza, w którym środki z depozytów zostałyby skierowane na rynek nieruchomości co w konsekwencji mogłoby przyczynić się do kolejnej bańki cenowej.

Wyższe cięcie stopy lombardowej oznacza dla kredytobiorców zmniejszenie odsetek kredytowych konsumenckich. Powinno to stanowić dodatkowy impuls kredytowy – niższe koszty zadłużania powodują większą atrakcyjność takich działań.

Dokument po posiedzeniu zawiera informację o możliwości dalszego cięcia stóp. Jest to zasadne gdy poziom inflacji w dalszym ciągu będzie przebywać poniżej średniookresowego celu. Dodatkowo należy uwzględnić fakt, iż RPP nie była jednomyślna w swojej decyzji. Członkowie Rady bardziej powściągliwi co do obniżek stóp byli tym razem w mniejszości. Istotny jednak był sygnał świadczący o tym, iż Rada w najbliższych miesiącach będzie chciała dostosować poziom stóp.

Do końca bieżącego roku nastąpi najprawdopodobniej jeszcze jedno cięcie stóp o około 25 punktów bazowych. Czy będzie to głębsze cięcie? Wszystko zależeć będzie od poziomu spowolnienia gospodarczego. Nie bez znaczenia na sytuację makroekonomiczną, a co za tym idzie decyzję Rady, może mieć nierozwiązana jeszcze sytuacja w regionie spowodowana trudnymi do oszacowania skutkami konfliktu na Ukrainie.

Rynek walutowy przyjął decyzje RPP z dużym spokojem. Większe jednorazowe cięcie od zakładanego odbiło się tylko na czasowej zniżce złotówki.